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  并购交易是指境内并购方企业通过受让现有股权、认购新增股权、收购资产、承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业的并购交易行为。并购业务能否降低企业负债率?这里讨论四种收购:无融资收购(以自有资产实现并购)、杠杠收购、换股并购和发行新股融资并购。我们只讨论收购方合并报表的资产负债率的变化。为简化问题,这里假设并购时收购100%所有权。

  1、无融资收购的情形下,收购方不进行外部融资,直接以现金或其他资产收购被收购方。为简化问题,假设收购全部股权。这种情形下,从整体角度看,由于整体有资产流出,而负债则直接加总,不管被收购方的资产负债率如何,收购方合并报表的资产负债率相较于收购方收购前的资产负债率上升。

  2、在杠杠收购的情形下,收购方通过借款来完成收购。为简化问题,仍然假设收购全部股权,并且收购所需资金全部由借款满足。这种情形下,从整体角度看,由于有负债增加,而资产不变,所以合并报表资产负债率相较于收购方收购前的资产负债率上升。

  3、在换股并购情形下,被收购方的资产和负债全部并入,收购方无资产流出,合并后主体的资产负债率变化取决于收购前收购方与被收购方的资产负债率的比较。若收购前,被收购方的资产负债率大于收购方,则合并后资产负债率升高;反之,降低。

  4、增发新股融资并购。假设增发新股所获资金全部用于收购,此时被收购方的资产和负债全部并入,而收购方除了增发获得资金流入后又全部流出外,其他资产和负债无变化。此时,收购方的合并报表资产负债率变化与换股并购情形相同。

  总结一下,前两种收购方式下,收购方合并报表的资产负债率都会上升。无外部融资情形下,资产负债率上升的大小与被收购企业资产与收购方资产规模比、被收购方的资产负债率、收购溢价程度等成正比;在杠杠收购情形下,资产负债率上升的大小与被收购企业资产与收购方资产规模比有关。

  后两种并购方式下,收购方合并报表的资产负债率变化取决于收购前收购方与被收购方资产负债率的对比。

  企业在经营过程适当的负债是良有裨益的,有利于企业加强管理,提高资金使用效率,优化资源配置,促使投资者注重投资的经济效益.,有利于增强风险意识,加强内部管理,规范企业行为。负债经营企业在偿债压力的推动下,不得不致力于管理水平的提高,并且确保确保负债是适度的,以在负债经营中获利。一旦企业负债过度,资金链断裂,企业的生存受到了影响,所以负债经营必须适度,控制风险。

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